Nhà đầu tư muốn rót tiền cứu doanh nghiệp đang nợ – Nên nhận vốn mới theo cấu trúc nào?
Nội dung chính
GIÁM ĐỐC ĐANG LO GÌ? • CỤM D – PHỤC HỒI • CHỦ NỢ • TÀI SẢN • DÒNG TIỀN
Trước hết: xác định giá trị nào còn đáng cứu
Ở giai đoạn này, câu hỏi không còn chỉ là “công ty nợ bao nhiêu?”. Cần nhìn đồng thời dòng tiền 13 tuần, tài sản cốt lõi, quyền của từng nhóm chủ nợ, giá trị doanh nghiệp khi tiếp tục hoạt động và giá trị nếu thanh lý. Phục hồi chỉ có ý nghĩa khi tạo ra giá trị tốt hơn một quá trình suy giảm không kiểm soát.
Ba kịch bản cần đặt lên bàn
Kịch bản A – Phục hồi độc lập
Hoạt động cốt lõi còn tạo tiền, doanh nghiệp có thể cắt phần lỗ và chủ nợ có không gian chờ. Trọng tâm là tái cấu trúc vận hành và lịch trả.
Kịch bản B – Phục hồi có giao dịch
Cần vốn mới, bán tài sản không cốt lõi, chuyển nhượng mảng kinh doanh hoặc tái cấu trúc quyền của chủ nợ để tạo runway.
Kịch bản C – Không còn khả năng phục hồi hợp lý
Nếu hoạt động tiếp tục phá hủy giá trị và không có nguồn vốn/phương án khả thi, phá sản có trật tự có thể bảo toàn giá trị tốt hơn việc kéo dài.
Những việc Giám đốc không nên làm
- Không nhận vốn mà không có kế hoạch sử dụng tiền.
- Không trao bảo đảm vượt giá trị mà chưa đánh giá chủ nợ hiện hữu.
- Không định giá công ty theo kỳ vọng cũ.
- Không dùng toàn bộ vốn mới để trả nợ cũ nếu hoạt động vẫn âm.
Lộ trình xử lý
Khung pháp lý 2025–2026 cần đặt ở trung tâm
Luật Phục hồi, phá sản 142/2025/QH15 có hiệu lực từ 01/03/2026, điều chỉnh cả thủ tục phục hồi và phá sản. Luật quy định Hội nghị chủ nợ có thể xem xét phương án phục hồi, chuyển nhượng đồng bộ tài sản, một phần/toàn bộ mảng kinh doanh hoặc doanh nghiệp. Luật cũng quy định cơ chế xử lý tập trung tài sản, chủ nợ và thứ tự phân chia khi phá sản. Luật Quản lý thuế 108/2025/QH15 có hiệu lực từ 01/07/2026 phải được dùng khi phương án có nghĩa vụ thuế.
Nếu đây là doanh nghiệp chúng tôi đang tư vấn
Tình huống minh họa; hồ sơ thực tế phải được rà soát riêng.
Góc tham vấn Luật sư – Quản tài viên
Luật sư
Luật sư rà thẩm quyền phát hành/chuyển nhượng, quyền ưu tiên, tài sản bảo đảm, giao dịch với cổ đông, quyền chủ nợ và điều kiện của phương án phục hồi.
Quản tài viên
Quản tài viên kiểm tra use-of-funds: bao nhiêu tiền để vận hành, trả nghĩa vụ cấp bách, đầu tư tạo tiền; mô hình phải chứng minh 10 tỷ đủ đưa công ty qua điểm hòa vốn.
